Samantekt
Samantekt
17.1 Hugtakið fjármagnsskipan
Fjármagnsskipan lýsir því hvernig fyrirtæki fjármagna eignir sínar, annars vegar með skuldum og hins vegar með eigin fé. Fjármagn hefur kostnað vegna þess að fjárfestar láta fyrirtæki aðeins ráðstafa fé sínu ef þeir vænta sambærilegrar ávöxtunar og af öðrum fjárfestingum með sömu áhættu. Vægi skulda og eigin fjár í fjármagnsskipan er reiknað út frá markaðsvirði hvors þáttar.
17.2 Kostnaður skulda og eigin fjár
Ávöxtun til gjalddaga (YTM) á útistandandi skuldabréfum fyrirtækis endurspeglar þá ávöxtun sem skuldabréfaeigendur krefjast fyrir að lána því fé. Þar sem vaxtagjöld dragast frá skattskyldum tekjum er kostnaður fyrirtækisins af skuldum lægri en YTM. Kostnaður eigin fjár er hins vegar ekki sýnilegur beint og því þurfa fjármálastjórnendur að meta hann. Tvær algengar matsaðferðir eru fastvaxtarlíkan arðgreiðslna og verðlagningarlíkan fjáreigna (CAPM).
17.3 Útreikningur vegins meðalfjármagnskostnaðar
Veginn meðalfjármagnskostnaður (WACC) er reiknaður með eftirfarandi formúlu:
WACC er ávallt mat. Mismunandi aðferðir við að meta kostnað eigin fjár geta því skilað ólíkri niðurstöðu.
17.4 Val um fjármagnsskipan
Óvogað fyrirtæki hefur engar skuldir í fjármagnsskipan sinni en vogað fyrirtæki fjármagnar sig bæði með skuldum og eigin fé. Á fullkomnum fjármagnsmörkuðum er virði fyrirtækis óháð því hvort það notar skuldir. Þegar vaxtagjöld eru frádráttarbær frá skatti geta skuldir þó aukið virði fyrirtækisins, því virði skattaskjaldar vaxta vex með skuldastiginu.
17.5 Besta fjármagnsskipan
Fyrirtæki leitast við að velja þá fjármagnsskipan sem hámarkar virði þess. Meiri fjárhagsleg vogun eykur virði skattaskjaldar vaxta en um leið aukast líkurnar á fjárhagserfiðleikum. Þegar vægi skulda hækkar eykst áhætta bæði lánveitenda og hluthafa og þar með sú ávöxtun sem þeir krefjast. Samkvæmt fórnarskiptakenningunni jafngildir virði skuldsetts fyrirtækis virði óvogaðs fyrirtækis að viðbættu virði skattaskjaldar vaxta, en að frádregnum væntum kostnaði vegna fjárhagserfiðleika.
17.6 Aðrar fjármögnunarleiðir
Forgangshlutabréf eru eigið fé, en forgangshluthafar standa framar almennum hluthöfum í kröfuröðinni. Þeir eiga rétt á föstum arði sem greiða þarf áður en arður rennur til almennra hluthafa. Fyrirtæki getur aukið eigið fé með því að halda eftir hagnaði eða gefa út ný hlutabréf. Nýrri hlutafjárútgáfu fylgir verulegur útgáfukostnaður og hún er því jafnan dýrasta fjármögnunarleiðin. Breytanleg skuldabréf veita eigendum rétt til að breyta kröfu sinni í fyrirfram ákveðinn fjölda almennra hluta í stað þess að fá nafnverð skuldabréfsins greitt á gjalddaga.