17.3 Hvernig má byggja upp eignir

17.3 Hvernig má byggja upp eignir

Það virðist freistandi að ætla að auðvelt sé að hagnast á hlutabréfum: finna fyrirtæki sem muni vaxa hraðast, kaupa bréfin áður en aðrir átta sig á möguleikunum og njóta síðan arðs eða verðhækkunar. Vandinn er að fjölmargir fjárfestar leita samtímis að sömu tækifærum og núverandi verð endurspeglar þegar væntingar markaðarins.

Í þessum hluta er fyrst skýrt hvers vegna kerfisbundið er erfitt að velja einstök hlutabréf sem slá markaðinn. Síðan er fjallað um hægfara og óvissuminni leið til eignamyndunar: að byggja upp tekjuhæfni, spara reglulega, dreifa áhættu og gefa vaxtavöxtum tíma.

Hvers vegna erfitt er að verða ríkur í skyndi: kenningin um slembigöngu

Há framtíðartekja fyrirtækis tryggir ekki að hlutabréf þess sé góð kaup í dag. Hafi aðrir fjárfestar þegar gert ráð fyrir miklum hagnaði verður væntingin innifalin í verðinu. Ávöxtun umfram markaðinn krefst því ekki aðeins réttrar spár um fyrirtækið heldur spár sem reynist betri en sú sem markaðsverðið felur þegar í sér.

Þegar nýjar upplýsingar breyta væntingum breytist hlutabréfaverð. Til að hagnast óvænt þarf niðurstaðan að verða betri en markaðurinn bjóst við, ekki aðeins góð í sjálfu sér. Greiningardeildir, sjóðir og einstaklingar leita stöðugt að slíku misræmi. Samkeppnin veldur því að opinberar upplýsingar komast oft hratt inn í verð, þótt markaðir séu hvorki óskeikulir né alltaf fullkomlega skilvirkir.

Framtíðarfréttir eru óþekktar einmitt vegna þess að þær hafa ekki gerst. Ef verð bregst hratt við nýjum upplýsingum verður skammtímahreyfingin að miklu leyti ófyrirsjáanleg. Þetta er stundum kallað slembiganga: næsta verðbreyting hefur ekki einfalt, endurtekið mynstur sem auðvelt er að hagnast á. Langtímaleitni getur þó verið upp á við vegna hagvaxtar og arðgreiðslna. Kenningin segir hvorki að verð sé alltaf rétt né að áhætta hverfi.

Ef skammtímabreytingar eru að mestu ófyrirsjáanlegar geta jafnvel sérfræðingar átt erfitt með að skila umframávöxtun aftur og aftur eftir kostnað. Sumir sjóðir standa sig betur en viðmið tímabundið, en árangur getur stafað af hæfni, annarri áhættutöku eða tilviljun. Söguleg gögn um virka sjóði sýna að stór hluti þeirra nær ekki markaðsviðmiði yfir löng tímabil þegar gjöld eru tekin með. Af þessu leiðir ekki að engin greining hafi gildi, heldur að loforð um auðveldan og öruggan umframhagnað ber að meta með varúð.

Hægfara og tilbreytingarlausa leiðin til auðs

Menntun og starfsþjálfun geta aukið tekjumöguleika, en ávinningurinn er breytilegur og engin prófgráða tryggir háar tekjur. Sem bandarískt sögulegt dæmi sýndu gögn vinnumálastofnunar Bandaríkjanna fyrir árið 2020 miðgildi árstekna fullvinnandi launafólks 25 ára og eldra upp á 40.612 dali með framhaldsskólapróf, 48.776 dali með tveggja ára háskólagráðu og 67.860 dali með fjögurra ára bakkalárgráðu. Þetta er fylgni í tilteknu landi og ári, ekki mat á hreinum arði náms: námskostnaður, tekjutap, námsleið, starfsreynsla og aðrir þættir skipta einnig máli.

Önnur leið til eignamyndunar er að hefja reglulegan sparnað snemma svo vaxtavextir fái tíma til að verka. Hugsum okkur sjálfstætt dæmi þar sem 300.000 krónur eru lagðar til hliðar við 25 ára aldur og ávöxtunin er 7% á ári í 40 ár. Þá verður framtíðarvirðið um 4.492.337 krónur. Forsendan er aðeins reiknidæmi: raunávöxtun er óviss, sveiflast milli ára og lækkar vegna gjalda, skatta og verðbólgu eftir því hvort talan er nafn- eða raunávöxtun.

Ein innborgun upp á 300.000 krónur skapar ekki fjárhagslegt öryggi ein og sér. Reglulegur sparnaður í marga áratugi getur hins vegar orðið mun stærri vegna viðbótarframlaga og vaxtavaxta. Niðurstaðan ræðst af ávöxtun, tíma, gjöldum, sköttum, verðbólgu og því hvort taka þarf féð út. Markmiðið er því ekki loforð um tiltekinn auð heldur að sýna hvers vegna snemmbúinn, reglulegur og dreifður sparnaður getur skipt máli.

Menntun og sparnaður skila ekki auði á einni nóttu. Nám getur falið í sér kostnað og tímabundið tekjutap. Sparnaður krefst þess að núverandi neyslu sé frestað, en geta heimila til þess er mjög misjöfn. Skynsamleg eignamyndun tekur því mið af tekjum, skuldum, neyðarsjóði, tíma, áhættuþoli og markmiðum; hún er ekki siðferðilegur mælikvarði á fólk sem hefur lítið svigrúm til sparnaðar.

Hvernig fjármagnsmarkaðir umbreyta fjárstreymi

Fjármálamarkaðir og fjármálastofnanir umbreyta sparnaði í fjármögnun. Bankar taka við skammtímainnstæðum og veita meðal annars lengri lán. Fyrirtæki afla fjár með lánum, skuldabréfum og útgáfu hlutabréfa. Eignir eru síðan keyptar og seldar á eftirmarkaði, sem getur aukið seljanleika án þess að hvert viðskipti færi nýtt fé til útgefandans. Mismunandi leiðir dreifa greiðslu-, markaðs- og lausafjáráhættu með ólíkum hætti.

Kaflinn hefur fjallað um grunnvirkni fjármálamarkaða. Fyrirtæki og opinberir aðilar sækjast eftir fjármagni en heimili og aðrir sparifjáreigendur velja milli ávöxtunar, áhættu og seljanleika. Verð, vextir, samningar og milliganga leiða þessa aðila saman. Kerfið getur stutt fjárfestingu og áhættudreifingu en útilokar hvorki tap, upplýsingavanda né kerfisáhættu.